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图14展示了任职四年的债券型基金经理在其任职生涯中，最大回撤相对排名最高时的任职年限分布情况。有18.6%的债券型基金经理在任职1-2年时，其最大回撤相对排名最高；有40.7%的债券型基金经理在任职2-3年时的最大回撤相对排名最高；而40.7%的债券型基金经理在3-4年时相对排名最高。

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：梁斌 SF055寻找方向是行业先驱必须直面的问题，就像互联网时代在大雾中领跑的瀛海威，区块链领域也是一样。好在，比特币、以太坊、EOS乃至InterValue，已经渐渐拨开了迷雾。

海外经济方面，主要经济体仍面临较大的经济下行压力。欧元制造业数据依旧疲弱，数据发布机构IHS Markit评价称，欧元区的经济增长“仍处于2014年以来最糟糕的时期”，除德、法之外，欧元区其他国家的经济增速也为2013年末以来最低。此外，英国退欧问题仍困难重重，美国经济复苏何时拐点也广为市场关注，近期美欧也陷入关税谈判，前景不容乐观。虽然目前中美贸易摩擦缓和，但距离达成协议尚需时日，且最终达成协议中国需要做出哪些让步，对于经济影响如何也值得思考。总体来说，在全球经济下行趋势不变的情况下，虽然国内政策托底内需，但是需警惕外需疲弱对经济的拖累。

这些数据足以说明今日头条早已不再是字节跳动唯一的旗舰，张一鸣的野心是构建一个像BAT一样的生态的，这一点从今日头条发布传闻已久的“小程序”产品也能够侧面看出，因为BAT都已经验证过了，小程序能够承载更多元化的功能与价值。但请注意，这一次发布小程序的是“今日头条”，而非字节跳动，与早前发布的抖音小程序之间也没有相互打通。由此可见小程序实际上是今日头条推出的另一个内容工具产品，俨然没有像BAT那样将小程序上升到战略级的高度。正如新任CEO陈林所言，“小程序是一个给内容生产者提供的延伸变现工具。文章、微头条、小视频、账号主页都是适合内容创作者变现的小程序入口，他们可以推出自己品牌的生产内容，也可以通过广告获得收入。”

启明星辰对于高管减持原因表示为：个人资金需求所致。高管频繁减持之外，公司控股股东王佳持有公司2.653亿股，质押7500万股。根据启明星辰发布的2018年上半年业绩预告中，公司2018年上半年预计实现盈利1500万元-2500万元，去年同期亏损15.74万元，在实现大幅扭亏的同时，增幅达96倍到159倍之间，是目前已经披露中报业绩的上市公司中唯一一个净利润增幅上限超过100倍的公司。公司做出此业绩预测的原因为公司的参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备，为了配合其上市，按其相关章程调整导致公司会计核算方法变化，产生投资收益，影响当期业绩所致。

相比BAT，头条系的生态布局仍然相对单一，即缺少熟人社交、零售等生活服务类目的布局，也没有形成支付闭环，很难想象现阶段的今日头条能把消费、O2O生活服务、游戏、工具等各种场景带到平台上来。从首批上线的头条小程序就不难看出，包括头条小店、猫眼电影、小米商城和58同城生活助手等，都具有很强的交易属性，头条迫切需要借助这些合作伙伴建立新的服务生态。