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图14：豆粕基差（元/吨）资料来源：Wind 长江期货研究部图15：生猪养殖利润（元/头）资料来源：Wind 长江期货研究部五、豆菜粕价差回落至低位，继续缩小空间不大因中加关系紧张，1月国内进口加菜籽检验加强，华南油厂进口菜籽或未卸船，或卸船后封存等待检验结果流程较长，还不被允许加工生产。直至1月24日，华南进口菜籽陆续放行。另外2月初市场担忧倒春寒影响我国油菜的生长，菜粕在2月头两周一波小幅反弹，明显强于豆粕。但在2月下半月，随着菜籽及菜粕到港，供应压力增加，据天下粮仓统计，1-3月我国菜籽进口量预计在138万吨，远高于上年同期的98万吨，另外2018年12年25日，商务部宣布自2019年1月1日起，我国将对700余项商品实施进口暂定税率，包括新增对杂粕实施零关税等。2019年1月，国内华南地区进口菜粕和杂粕共约30w吨，2月共约25w吨。其中1月进口菜粕17.9万吨，创历史单月最高值。但在2月28日因中加关系问题，市场传闻菜籽进口GMO证书部分被拒，夜盘开始菜粕大幅上涨逾4%，但行情的持续性值得怀疑。从消费上看，目前正值水产消费最淡季，菜粕价格转弱后，成交量大幅下降。中美第七轮贸易谈判后，市场传言中国可能放开进口美国DDGS双反关税，此举对国内蛋白粕尤其是杂粕的利空影响明显。后期走势，菜粕单边预计仍将以跟随豆粕为主，和豆粕的相对强弱关系更多受菜粕供给影响，密切关注政策变动。

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